Рекомендуем оценочную компанию:
|  | - Оценка величины прибыли предпринимателя
До последнего времени не было необходимости всерьёз задумываться о проблеме обоснованного выбора величины прибыли предпринимателя. Зачастую, применение затратного подхода было вообще нецелесообразно, а в остальных случаях удавалось обойтись либо ссылкой на мнение экспертов и инвесторов, либо принять прибыль предпринимателя равной ставке дисконта (соответствующей сроку строительства) для проектов с аналогичным риском. Но недавно автору пришлось выступить оппонентом по отчёту об оценке, выполненному одной из фирм «большой пятёрки». В нём прибыль предпринимателя учитывалась дважды: сначала - в размере ставки дисконта, затем - на основе упущенной выгоды инвестора (речь шла о строительстве АЗС и предполагалось, что инвестор в течение периода строительства недополучает прогнозируемую прибыль от эксплуатации АЗС). В результате норма предпринимательской прибыли составила 25% от общей суммы инвестиций (стоимость участка плюс стоимость затрат на строительство АЗС). Следует учесть, что срок завершения строительства был принят равным 6 месяцам, а «полугодовая» ставка дисконтирования определена на уровне 10%. Таким образом, прибыли предпринимателя в 2,5 раза превысила ставку дисконта. В литературе по оценке нам не удалось найти описания методов расчёта прибыли предпринимателя, за исключением подхода, описанного в <1>. Приведённый ниже материал является попыткой расчёта величины прибыли предпринимателя, основанной, главным образом, на анализе возможных моделей поведения потенциального инвестора с учетом различных закономерностей, вытекающих из принципа замещения. Основой для расчёта послужила система допущений, часть из которых вполне очевидна, а часть, вероятно, оспорима. Мы не ставили перед собой цели проведения классического анализа полученных результатов - анализа чувствительности, составления зависимостей и таблиц (подобных «Таблицам Брадиса»), построения графиков и т.п., хотя расчётная таблица позволяет получить все это без особого труда. По нашему мнению, предметом для размышления, скорее, является использованная система допущений, а также определение круга задач, стоящих перед оценщиком, при решении которых такая система допущений является справедливой. Надеюсь, что к таким задачам можно отнести определение рыночной стоимости, инвестиционное консультирование и пр. В расчёте величины прибыли предпринимателя, выполненном с помощью «Excel», используется пара-тройка функций сложного процента, а также функция «Подбор параметра», которая позволяет избежать составления и решения уравнений. Если идеология расчёта прибыли предпринимателя, изложенная в настоящей статье, покажется кому-то из оценщиков применимой для практических целей, он сможет воспроизвести для себя приведённые ниже таблицы в течение часа.
Зельдин Михаил Александрович, начальник отдела оценки «БалтонэксимКонсалт»
2024-03-07 | популярность: 110 - Оценка стоимости фирмы
Цель финансового управления фирмой состоит в устойчивом увеличении экономического благосостояния ее владельцев или акционеров. Что же определяет это благосостояние? Многое. И не только экономическое. Мы будем исходить здесь из того, что процветание бизнеса, в который вы вложили свои деньги, — это одно из лучших средств от невроза. Иначе говоря, чем дороже фирма оценивается рынком и чем устойчивее эта оценка, тем выше экономическое благосостояние и покой ее владельцев. Итак, один из фундаментальных вопросов к финансовой науке и практике: "Сколько стоит фирма?". Ответ на этот вопрос зависит от того, с какой точки зрения оценивается фирма? Благосостояние ее владельцев иногда достигается неожиданными способами — например, продажей фирмы. Оценка стоимости фирмы зависит еще от многих факторов. Сложилась даже особая профессия "оценщик коммерческой собственности", которая в последние годы быстро внедрилась в российскую деловую практику. Организована даже российская ассоциация оценщиков. Аналогичные ассоциации уже многие десятилетия существуют в странах с развитой рыночной экономикой. Кроме того, независимая оценка фирм существует как развитой бизнес консультативных фирм. Стоимость фирмы зависит от того, для чего производится оценка. Универсальной методики в этой сфере не существует. Методы оценки стоимости фирмы: метод способности самоокупаться (Ability-To-Pay Method), метод дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow Method), метод капитализации потоков дохода (Capitalilzation of Income Stream Method), метод превосходящих доходов (Excess Earnings Method), метод экономической стоимости активов (Economic Value of Assets Method), бухгалтерская оценка чистой стоимости (Net Worth Per Books Approach), метод налоговой службы США (Internal Revenue Service Method), метод сравнимых сделок (Comparable Sales Method), метод мультипликатора Цена/Доходы (Price/Earningns Ratio Method), подход с позиций возмещения (Replacient Cost Approach), отраслевые упрощенные подходы (Rule-of-Thumb Pricing Methods), метод обеспеченности займа (Secured Loan Value).
Автор: Балабанов В.С.
2024-03-02 | популярность: 4409 - Принципы финансового управления корпорацией. Принятие инвестиционных решений. Финансовое управление в обеспечение стратегических целей
При сравнительной оценке цель состоит в определении ценности активов на основе рыночной цены аналогичных активов. Сравнительная оценка включает два компонента: для того чтобы определить ценность активов, основываясь на их сравнении, цены следует привести в стандартизированный вид, что обычно достигается посредством конвертации цен в мультипликаторы прибыли, балансовой стоимости, или объема продаж. Обнаружение сопоставимых фирм, что трудно сделать, поскольку не существует двух абсолютно идентичных фирм. Различия в результатах применения подходов с точки зрения дисконтирования денежных потоков и сравнительной оценки есть следствие различных воззрений на эффективность рынка или, точнее говоря, на неэффективность рынка. При проведении оценки на основе дисконтирования предполагается, что рынки допускают ошибки, корректируют их с течением времени, и ошибки часто могут охватывать целые сектора или даже весь рынок. При проведении сравнительной оценки мы предполагаем, что, несмотря на то, что рынки допускают ошибки применительно к акциям отдельных компаний, в среднем эти оценки верны.
Автор: Крупенина Е.С.
2024-03-01 | популярность: 3547 - Оценка LBO (leverage buy-out) с применением реальных опционов
Тема реальных опционов в экономическом сообществе зародилась относительно недавно. В России статьи, посвященные данной тематике, появились всего год или два назад и сейчас, на мой взгляд, жаркие дебаты по ней проходят пока только на западе. Оценка с помощью метода реальных опционов позволяет взглянуть на многие вещи под другим углом, так как позволяет оценить в денежном выражении управленческую гибкость. В данной статье будут освещены лишь некоторые базовые моменты, касающиеся оценки LBO (leverage-buy-out) с применением метода реальных опционов. Менеджмент нефтяной компании планирует выкупить её акции, получив таким образом 100%-ный контроль над данным предприятием. Доходность, которую хотел бы получить предыдущий хозяин предприятия от данной сделки, равна 20% годовых. Для того, чтобы совершить данную сделку, менеджеры планируют взять кредит под 17% сроком на год на сумму, равную 70% ценности приобретаемого пакета. Остальная часть будет покрыта собственными средствами. Перспективы роста компании таковы, что уже через год её денежные потоки могут стабилизироваться, а ценность активов достичь в оптимистическом сценарии – 600 млн. руб., в пессимистическом – 350 млн. руб. При этом оба сценария равновероятны. Долг компании в оценке через год равен 400 млн. руб.
2024-03-01 | популярность: 2141 - Сравнительный метод оценки стоимости компании
На этапе становления в России рынка продаж готового бизнеса сравнительный метод оценки компаний, как правило, не применялся1, поскольку сложно было найти информацию о продажах предприятий-аналогов. Однако накопленный за последние годы опыт позволяет аккумулировать необходимые данные по продажам компаний и выработать подходы к оценке стоимости, которые с успехом могут быть использованы как профессиональными оценщиками, так и финансовыми директорами предприятий. Результаты оценки стоимости компании могут значительно различаться в зависимости от того, каким образом планируется использовать оцениваемую компанию в дальнейшем. Очевидно, что стоимость небольшой компании по производству кондитерских изделий, в здании которой новый владелец планирует построить типографию, будет отличаться от стоимости этой же компании, если на ее базе будет создано современное кондитерское производство. В рамках сравнительного подхода большинство специалистов в области оценки выделяют три основных метода: метод компании-аналога, метод продаж и метод отраслевых коэффициентов. При использовании метода компании-аналога оценка стоимости готового бизнеса проводится на основании информации о стоимости предприятий-аналогов, акции которых котируются на рынке. Прежде чем приступить к подбору компаний-аналогов, необходимо проанализировать специфику работы и рынок, занимаемый оцениваемой компанией. Если между компаниями-аналогами и оцениваемой компанией по каким-либо из перечисленных критериев существуют расхождения, необходимо использовать соответствующие мультипликаторы (коэффициенты, характеризующие соотношения результирующего показателя к одной из его составляющих). В качестве первичной информации для расчета стоимости готового бизнеса по методу продаж также используются данные о цене приобретения пакетов акций компаний-аналогов. Главное отличие этого метода от предыдущего в том, что при его применении допустимо использование информации о ценах на акции аналогичных предприятий в любых сделках. Метод же компаний-аналогов подразумевает использование данных о сделках с контрольными пакетами акций аналогичных компаний. Метод основан на использовании отраслевых мультипликаторов, рассчитанных в ходе исследований статистики продаж предприятий отрасли, проводимых специализированными агентствами2. Необходимо, чтобы исследование было проведено не менее чем для половины всех предприятий отрасли, сопоставимых по размеру с оцениваемым.
Авторы: Самсонов В. Харченко С.
2024-03-01 | популярность: 3882 - Метод дисконтирования денежных потоков при оценке доходности действующего предприятия
Двумя наиболее важными факторами, влияющими на стоимость функционирующей компании, являются рыночная стоимость активов и размер доходов, получаемых в результате эффективного осуществления текущей деятельности. Потенциальные инвесторы рассчитывают на получение определенной доли прибыли на вложенный капитал. Соответственно, доходность функционирования действующего бизнеса имеет большое значение как для собственников, так и для инвесторов и учитывается при проведении оценочных работ в целях определения стоимости бизнеса. Существует несколько подходов к оценке доходности действующего предприятия. Одним из них является метод, основанный на дисконтировании денежного потока. Актуальность этого подхода обусловлена тем, что управление денежным потоком играет огромную роль для всех сторон, заинтересованных в эффективной деятельности компании, позволяет управлять стоимостью действующего бизнеса и позволяет повысить финансовую гибкость компании. Денежный поток, в отличие от показателя чистой прибыли, позволяет соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании. Эмпирические данные свидетельствуют о существовании устойчивой зависимости между дисконтируемым денежным потоком и рыночной стоимостью предприятия, однако бухгалтерские прибыли плохо соотносятся с рыночной стоимостью, т.е. не во всех случаях бухгалтерская прибыль является определяющим фактором стоимости предприятия. Расчет стоимости предприятия при применении данного метода осуществляется следующим образом: анализируются и прогнозируются валовые доходы, расходы и инвестиции, рассчитываются денежные потоки для каждого отчетного года, определяется ставка дисконта, производится дисконтирование полученных денежных потоков, рассчитывается остаточная стоимость (методом чистых активов, с помощью определения ликвидационной стоимости активов или на основании модели Гордона), суммируются текущие стоимости будущих денежных потоков и остаточная стоимость, осуществляется корректировка и проверка полученных результатов.
© Аудитор-консультант Полякова Л.А. Аудиторская консультационная компания АРНИ.
2024-02-29 | популярность: 4520 - Доли большинства и коэффициенты контроля при оценке бизнеса для отраслей российской экономики. Мажоритарные и миноритарные доли в УК по различным странам
Особенностью оценки бизнеса (предприятия) является определение стоимости долей в УК компаний с учетом скидок и надбавок. При поведении расчетов требуется иметь скидки и надбавки как при движении от мажоритарных пакетов к оцениваемым, так и при движении от миноритарных пакетов к оцениваемым. Соответственно, это различные скидки и надбавки (премии). Скидки разделяются по направлениям применения на контроль, ликвидность, структуру активов, ключевую фигуру и т.п.
На рынках развитых и развивающихся стран ведутся общемировые исследования величин скидок и надбавок. База данных постоянно обновляется. На российских рынках постоянных исследований (мониторинга) величин скидок и надбавок не ведется. В наличии имеются отдельные исследовательские работы.
Оценщики обычно используют табулированные данные для определения итоговой рыночной стоимости различных пакетов акций /долей в УК.
Настоящая работа посвящена определению скидок на контроль и их методологического расчета на основании отечественных рыночных данных в привязке к отраслям РФ. Алгоритм расчета привязан к котировкам отечественных акций и рыночной стоимости предприятий РФ.
Сопоставимые проверки осуществлены на основе зарубежных данных.
Автор: Яскевич Е.Е., к.т.н, ООО «НЦПО».
2022-09-01 | популярность: 392 - Система ключевых показателей народнохозяйственного потенциала предприятия
Предлагаемая система ключевых показателей народнохозяйственного потенциала предприятий включает 4 группы таких показателей: 10 показателей производственного потенциала, 16 показателей производительного потенциала (10 - товаропроизводительного и 6 - доходопроизводительного потенциала), 7 показателей ценностно-стоимостного потенциала, а также 8 показателей социального потенциала предприятия.
При необходимости возможна разнообразная детализация каждого из рекомендуемых показателей в разрезе их структурообразующих элементов.
Кратко указана научная и практическая важность и ценность разработанной системы показателей народнохозяйственного потенциала предприятий.
Статья предназначена участникам оценочного сообщества в стране, руководителям и членам управленческих команд предприятий, а также простым читателям, которым интересна тема этой публикации.
Автор Л.Д. Ревуцкий, к.т.н., с.н.с.
2019-05-19 | популярность: 2580 - Методические вопросы оценки доли бизнеса при отчуждении доли
В Российской Федерации несколько миллионов человек являются собственниками долей в различных предприятиях, большая часть которых имеет правовую форму ООО. Поскольку доля в предприятии является объектом обязательной регистрации в ЕГРЮЛ, то сделка по отчуждению доли практически всегда требует оформления у нотариуса, а это предполагает обязательную оценку стоимости сделки для определения пошлины за нотариальные действия.
Автор В.Г. Романенко, к.э.н.
2019-05-19 | популярность: 3009 - Оценка дебиторской задолженности при расчете доли бизнеса
Проблема оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности предприятия возникает достаточно часто при определении стоимости доли бизнеса (доли уставного капитала). Выход учредителя, наследование доли, залог части предприятия, раздел предприятия- это основные причины, требующие оценки рыночной стоимости активов, в том числе и дебиторской задолженности.
Автор В.Г. Романенко, к.э.н.
2019-05-16 | популярность: 4329
Страницы: < 1 2 3 4 5 6 7 8 9 >
Хотите разместить документ в этом разделе нашего сайта? Напишите нам об этом.
|
| |
|
